本周尿素市场整体氛围偏强运行，期货市场受到宏观情绪的支撑再度企稳修复，现货市场则受期货市场的提振逐渐改善，在前期基层备肥相对有限的前提下阶段性农需也再度有所释放，虽然规模有限，但叠加近期出口上量，还是一定程度缓和了国内的阶段性供需矛盾，从而对核心产销区形成一定支撑。而几大主产销区厂家库存压力整体不大和定价弹性较强的问题也再度显现，由此也再度形成了一波期现联动正反馈行情。而说到头，改善现货市场接货情绪的可能还是期货价格的指引，虽本周进一步带动了市场氛围，但相比期货市场的相关板块来看，尿素的表现仍然是相对垫底的存在。

自上周反内卷的热潮带动了商品企稳反弹后，尿素期价也同步企稳修复，且出口消息也再度扰动，在上周末现货市场则同步涨价，导致本周期价开盘跟随反应，而市场情绪的止跌企稳也恰逢农需阶段性跟进之时，叠加近期出口上量一定程度缓和了国内市场供需矛盾，需求逐渐释放后个别地区厂家收单迅速好转，自身库存压力不大的基础上，收单持续增长，也出现了爆单停售的现象，现货市场的氛围好转又进一步对期货市场提供了驱动。紧随其后，印标报价超预期公布，出口价格改善预期增强，且商品市场整体的板块联动效应也随着焦煤的大涨而有所显现，尿素市场再添火星，叠加第二批出口配额的消息反复，期货价格炒作情绪难掩，现货氛围也持续偏强。

不过尿素基本面的弱势和阶段性需求的释放持续性难言乐观也算是市场共识了，也确实是尿素价格上方的较强压制。期货价格在触及前一波脉冲高点后已显乏力，而现货价格也只是部分地区低价回升为主，整体国内市场并未出现明显的改善，所以市场大多还是维持偏空思路看待后续行情的。但是当下在整体商品市场氛围偏强的基础上，过度看空也不合适了。在上周中央财经委员会议提出反内卷和有序淘汰落后产能的言论后，市场开始交易供给侧改革的预期，我们认为当下环境单纯从供给侧入手是很难解决问题的，所以认为阶段性的情绪炒作后还是需要面对弱现实问题，不过本周市场开始再度传出后续将召开中央城市工作会议可能涉及地产方面政策，且对本月的政治局会议政策预期也再度升温，由此市场地产建材板块应声反应。先不论这些消息真伪，但是需求侧可能同步助力的信号也足以让我们重新评估本轮宏观力度的问题了。而针对尿素来说，虽然地产方面的板材等需求占比相对较少，短期或许也很难看到会有什么立竿见影的政策把地产拉起来，但高层如果真的致力要解决通缩恶化问题的话，可以明确的是后续跟进的政策一定是少不了的，就算短时间无法形成完全的牛市反转，但政策强预期也足以让国内的低估值资产出现一波修复行情了。

当前国内商品市场面临的是基本面弱现实和宏观政策强预期的碰撞问题，大部分品种也开始走近弱远强的反套逻辑。不过尿素仍然以近强远弱的逻辑交易近月追肥需求和9月前的出口改善供需矛盾问题，远月则交易出口受限后新增产能释放和淡季带来的进一步累库压力。市场或许并未计入过多宏观面的强预期，短时的政策指引也确实没有构成对尿素的明显利多因素，更多还是相关板块间的情绪联动问题，且尿素自身也的确受到诸多政策约束而难以给出想象空间。不过，如若后续政策逐渐加码明确的话，不排除尿素也出现月间结构转换问题。

短期来看，本轮需求脉冲释放见顶后或许行情将再度回落，但在整体宏观回暖的基础上回落幅度和空间或许也将有限，而且后续复合肥企业存秋季肥备货预期，周内复合肥企业开工率也有小幅回升，虽然复合肥自身高氮库存压力尚在，但仍有高磷需求需要制备，对于原料的刚需整体或有环比改善迹象。后续建议暂时观望中央重要会议是否如期落地和政策指引如何发酵为主，在此之前尿素期价或跟随整体商品市场环境波动，宏观情绪托底之际暂时不宜过度看空。