据外媒报道，自1月20日印度政府放行首批100万吨出口配额以来，截至7月中，贸易商累计装船65–70万吨，目的地集中在索马里、阿富汗、斯里兰卡、吉布提、阿联酋、利比亚及坦桑尼亚。国内糖厂表示，若伦敦白糖报价自当前484美元/吨回升，剩余配额有望加速执行。

价格触发线

贸易团队测算，国际糖价需回到502美元/吨以上，印度离岸糖才能与内销利润持平；目前伦敦近月合约较2月25日高点555美元已回落12.8%，而国内出厂价稳定在430–450美元/吨区间。食品部已向500余家糖厂按过去三季平均产量3%的比例分配出口额度，允许工厂自营或委托贸易商执行。

出口节奏分歧

印度食品部采取了创新的配额分配机制，向全国500多家糖厂发放了相当于其过去三个榨季平均产量3%的出口配额。

印度糖业协会（ISMA）会长Deepak Ballani：截至2025年7月中，印度已经出口了65-70万吨糖。虽然当前国际糖价较低，但如果市场条件改善，9月底前有望再发运10–15万吨，使本榨季出口总量达80万吨。

全国合作制糖厂联合会（NFCSF）董事Prakash Naiknavare：预计出口量可能达到90万吨。

2024/25 榨季供需平衡表

产量：约2600万吨（含泰米尔纳德邦、卡纳塔克邦6–9月特殊压榨40–50万吨）

期初库存：800万吨

国内消费：2800万吨

出口：80–90万吨（机构区间）

期末库存：520–530万吨

印度食品部2025年7月供需平衡表数据显示，从供需基本面来看，2024/25榨季印度食糖总产量预计为2600万吨，其中包括主产季的2574万吨和泰米尔纳德邦、卡纳塔克邦特殊压榨季的40-50万吨。考虑到2800万吨的国内消费量和约90万吨的出口量，期末库存预计将维持在520-530万吨的水平，处于相对安全的区间。ISMA认为该库存水平“舒适”，可完全覆盖下年度上半年需求。

2025/26 榨季前瞻

印度农业部报告显示，截至7月11日，全国甘蔗面积同比略增至551万公顷，得益于有利的季风条件，主要产糖区的甘蔗种植情况良好。马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦在充沛西南季风下扩种明显；北方邦品种替换计划也进入兑现期。评级机构Crisil据此预计，2026榨季全国糖产量有望同比大增约15%至3,500万吨，不仅缓解国内供应，也为乙醇分流和出口复苏提供原料空间。

市场分析人士指出，产量的增长将为印度食糖产业带来多重机遇：一方面可以增加用于生产乙醇的甘蔗比例，另一方面在适当的政策支持下可能重振出口市场。不过，这一切都将取决于国际糖价的走势以及印度国内的政策导向。随着9月30日出口配额截止日期的临近，印度糖业的出口动向将继续受到全球市场的密切关注。

巴西：干旱或颠覆全球供应预期

据巴西国家气象研究所（INMET）7月报告，中南部主产区降雨量仅为历史均值的60%，甘蔗单产面临5%-8%的潜在损失。美国农业部（USDA）同步下调2025/26榨季巴西糖产量预估至4050万吨（原预期4200万吨）。若干旱持续至8月关键生长期，巴西糖产量可能跌破4000万吨，触发全球库存重建行情。

泰国：低价策略挤压印度出口空间

泰国甘蔗与糖委员会（OCSB）2025年6月成本分析数据显示，2025年6月泰国糖离岸成本仅380-400美元/吨，较印度出口盈亏线低20%以上。

国际贸易中心（ITC）2025年6月贸易统计，泰国5月向中东出口白糖45万吨，较印度同区域出口量高出170%，且报价贴水5-10美元/吨。

三角关系下的价格走向

看涨情境（巴西干旱+印度放闸）：嘉吉预测，若巴西减产5%、印度追加200万吨出口，糖价或冲高至580美元/吨。

看跌情境（泰国增产+印度弃销）：苏克敦模型显示，泰国出口放量可能将糖价压制到450美元/吨以下。

"泰国正用‘地板价’锁定长协客户，"新加坡贸易商丰益国际指出，"这迫使印度要么降价跟单，要么放弃剩余配额。"