本周尿素市场整体氛围仍然是受弱现实压制偏弱看待，不过在现货市场厂家接单走弱后报价陆续下调之时，期货价格却呈现出一定韧性，甚至出现期现背离迹象。主要原因可能在于期货市场周内整体氛围偏强，针对政策引导的淘汰落后产能和反内卷呼声高涨，市场借此开始交易新一轮供给侧改革的预期，前期空头资金开始大量避险离场，对整体商品氛围形成支撑，叠加尿素自身近期也存夏季检修问题，尽管实际供需关系改善有限，但情绪性回升及政策暖风还是给了尿素期货价格一定支撑，由此也重新给了现货上游一定挺价信心。而在周五，尿素期价再次受到出口问题的提振而大幅冲高回落，也给了市场反内卷题材下的供需共振臆想。

那么针对本周市场炒作的反内卷热潮其实也不是什么新鲜事，但为何本轮市场情绪会如此高涨呢？首先本轮政策起因是7月1日公布的中央财经委员会议中提及到“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”的言论。而中央财经委是国内经济层面最高规格的领导机构，由总书记亲自担任主任，释放出的信号意义自然是非比寻常。给市场营造出了后续可能会有行政化去产能的预期，由此市场开始对标2015年前后供给侧改革问题进行炒作。而恰逢此时，各个行业也的确出现了相应减产现象，例如唐山钢厂限产，光伏行业联合减产，玻璃行业也要商讨减产等消息，进一步给出了市场炒作驱动，尽管对其余品种相关性不大，但鉴于整体商品市场大多品种价格估值已经较低，空头资金存避险需求的前提下，还是会导致整体市场短时情绪的联动。

而周内尿素期货便是受到整体商品市场的情绪波及，另外，尿素自身产业也的确面临夏季检修的问题，近期也确有检修企业增加，整体周产量也延续小幅下降，或多或少也对市场情绪起到一定支撑，而主产销区上游库存压力也不算大，根据产销情况尚有定价弹性，但外围地区高价仍以下调吸单为主，周内市场整体呈现出一定内外分化和期现背离迹象。本周尿素企业库存也因阶段性的供应减量和集港流转问题而出现去库幅度环比走强的现象，不过鉴于需求端仍处于总量持续衰减态势，终端承接意愿也较低，整体内需对上游库存的消化力度不算强。需求端暂时无法给出配合行情的驱动，价格虽有企稳修复迹象，但也只是靠整体市场情绪支撑，持续性或不足，反弹空间也不大。

那么本轮反内卷的政策暖风能否化解尿素产业之寒呢？政策讨论的是治理企业低价无序竞争和落后产能有序退出。市场则借此解读为新一轮供给侧改革的起始。针对我国现状，简单来说大逻辑上国内商品价格的内卷是因为产能过剩，但更核心的还是需求下降，人口下降，地产下行的逻辑未变，单纯从供给侧来看要解决问题是很难的，这也是当下与15、16年的本质区别。况且近年来我们的GDP基本都是靠供给来创造的，年度5%的目标要完成的前提下，全面的行政化干预这条路大概率是不会畅通的。而且当前政策端也只是相对温柔的提及，并未出实际实施的政策方案，当下市场也只是情绪性交易，在商品市场大部分处于相对低位之际继续下杀阻力也较大了，确实存在空头资金借机离场暂时兑现利润的需求，而在此逻辑没有证伪前，市场也会以交易弱现实强预期的反套逻辑为主。另外，从行业来看，政策面给出的指引更倾向于新能源行业，传统行业并未提及，更多还是市场臆想，只是说部分传统行业确实在当下风口上出现了一定的限产和相关预期，配合着市场宏观情绪共振形成了较强的反弹，带动了整个市场氛围。

而回到尿素产业来看，当下现货市场的价格基本还是能给到全行业利润的，相对落后的固定床产能也没到退出的时候，况且从政策端来看，短时间内也不会涉及到化肥行业，毕竟保供大方针不变，粮食安全也是国之根本，国内过剩的问题也完全可以用出口的方式来调节，还没到需要行政手段干预去产能的时候。由此尿素期货市场虽受情绪波及，但自身并无驱动配合，整体价格波动也相对有限。不过话说回来，尿素当下虽然基本面改善不大，但继续往下打的阻力确实也较强了，除了上周我们说到过的检修和煤炭成本修复及工业需求改善问题外，本周又多了市场对反内卷政策起点的信号，以及7月还有重要经济会议，各行各业的环保督察可能也会增加，叠加出口消息也借机发挥蠢蠢欲动，种种边际利多虽然对尿素实际影响和大幅上行的驱动有限，但也足以在这个相对敏感的时期提供一定底部支撑了。

综上所述，当下尿素市场基本面变动基本符合市场预期，后续淡季预期主逻辑不变，但宏观面的情绪波动在逐渐增强，而尿素期货价格在相对低位后受到的情绪影响会更大，现货市场上游或也会借着东风存一定挺价心理，不过在需求端和出口问题没有进一步实质利多出现前，尿素市场或仍然没有到可以博弈行情的节点。