本文来自卓创资讯，仅供参考，不构成投资建议。
【导语】2025年上半年，DDGS价格整体呈现先涨后跌再涨走势，与2024年上半年走势明显分化。市场消息面扰动加剧，豆粕价格涨跌带动明显，DDGS行业亏损现状持续，轮换检修导致现货供应降量，终端刚需采购存在阶段性支撑。进入第三季度DDGS产量或同比下降，供应端支撑持续偏强，现货价格或存上行空间，第四季度原粮成本下降叠加进口DDGS市场冲击影响，国产DDGS或高位下行。
DDGS上半年均价重心微升，主产区价格差异扩大
2025年1-6月份，国产DDGS均价重心同比略有上移，与我们在《2024-2025中国DDGS市场年度报告》中预测基本一致。据卓创资讯数据统计，截至6月27日，DDGS全国均价2207元/吨，较2024年同期均价2200元/吨，上涨7元/吨，同比涨幅0.32%。其中2025年上半年，国产高脂DDGS均价最高点出现于6月份，价格参考2394元/吨，最低点出现于1月份，价格参考1939元/吨，两者价差达到455元/吨，波动幅度23.47%。
2025年春节前后，DDGS价格震荡上涨，主因终端备货刚需支撑以及豆粕上行提振。3月加拿大菜粕加征100%关税利好不及预期，养殖需求难掩平淡，DDGS成交价格连续小降。伴随国际关税摩擦加剧，进口大豆成本抬升，原料衔接不畅引发豆粕缺货热潮，DDGS替代消费优势支撑，现货价格不断走高。上游原粮玉米高价承压，部分装置检修引发下游担忧，然而需求支撑偏弱，豆粕供应恢复宽松且价格跌幅扩大，对DDGS利空影响兑现，现货价格小幅回落。进入6月，消息面扰动加剧，上游企业生产亏损现状持续施压，对DDGS挺价信心提升，低位库存刺激下游集中采购，现货价格逐步走高。
主要产区玉米乙醇企业因技术、原粮品质等多方面因素存在差异，DDGS产品质量及价格表现分化。以黑龙江市场为例，DDGS产品颜色外观、毒素含量等质量指标存在明显差异，市场高低价差扩大，其中2025年DDGS普货最低价出现于1月2日参考1700元/吨，最高价出现于6月25日参考2130元/吨，两者价差达到430元/吨；DDGS低毒素现货价格最低价参考1900元/吨，最高价达到2280元/吨，两者价差380元/吨。
2025年上半年DDGS产量明显下降，进口量同比降幅超90%
据卓创资讯数据统计显示，2025年1-6月DDGS产量预估315.94万吨，较去年同期产量364.11万吨，减少48.17万吨，同比降幅13.23%。与2024年月度产量对比可知，2025年1-6月份DDGS产量均低于去年同期，其中，第一季度产量共计176.86万吨，较2024年同期减少17.91万吨，同比跌幅9.19%；第二季度DDGS产量达到139.09万吨，较去年同期减少30.26万吨，同比跌幅17.87%。分析其原因，第一季度原粮玉米价格震荡走高，玉米乙醇企业收购难度加大，成本端压力渐増，部分装置提前检修，DDGS产量供应小幅下降；二是进入二季度，尽管主产品乙醇、副产品DDGS皆有上行表现，但是生产企业亏损现状难以扭转，东北产区部分装置轮换停机，DDGS供应量进一步收紧。
再看进口DDGS市场，据中华人民共和国海关总署数据统计，2025年1-5月份我国进口DDGS总量不足0.34万吨，较去年同期累计进口量降幅高达94.06%，进口来源国为美国。“双反”政策持续至2026年，美国DDGS因惩罚性关税高位，进口到货成本与国内DDGS价格始终保持宽幅价差倒挂，进口量保持低位水平。2025年6月5日，中国允许符合相关要求的巴西玉米酒糟粕（DDGS）和花生粕进口。巴西作为新兴的DDGS供应国，凭借其丰富的玉米资源和不断发展的乙醇产业，DDGS产量也逐年增加。此次，巴西正式获准向中国出口DDGS资格，这一突破性进展或将改变中国DDGS进口来源国中对美国的依赖现状，有助于推动中国多元化原料供应格局形成。据悉巴西DDGS产能正处于不断扩增阶段，2025/2026年度可供出口量可达到200万吨以上，2025年下半年出口至中国的市场份额保守预估在30万吨附近。
下半年国产DDGS产量或继续下降，国产供应将迎来进口挑战
进入2025年下半年，7-8月份主要产区玉米乙醇企业检修计划增多，停机时间20-30天不等，较往年同期集中且周期延长，7月份DDGS产量或降至40万吨附近，部分小型企业反馈市场竞争不断加剧，停机后恢复时间不确定。因此卓创资讯预计7-12月份DDGS产量可达300万吨，较2024年同比降幅7.15%；全年预估产量在616万吨，同比2024年降幅高达10.37%。
对于DDGS进口市场，目前关于巴西DDGS进口窗口期，业内预估在9-10月份，下半年到港量或参考30万吨左右，高品质现货供应且价格存在优势，持续稳定供应预期或撼动国产DDGS供应地位，蛋白原料市场迎来变局，多种原料供应交织竞争加剧，建议对第三、四季度巴西进口DDGS保持高度关注。
综合供需两端影响因素，预计2025年下半年DDGS价格或呈现先涨后跌走势，价格区间参考2120-2350元/吨。第三季度原粮玉米需求缺口显现，深加工企业提价收购将带动成本整体高位运行，同时DDGS生产企业检修计划集中，产量或进一步下降，两者均为DDGS提供偏强成本支撑，终端综合考量蛋白原料性价比优势，因此对DDGS刚需提振有限，因此国产DDGS价格或小涨后高位运行。进入第四季度，新季玉米上市明显缓解供应现状，原粮成本回归导致DDGS价格面临下行压力，同时巴西进口DDGS迎来窗口期，进口货源品质及价格优势吸引下游用户关注，市场竞争加剧或令国产DDGS市场购销承压，现货价格则震荡回落。
