核心观点：受关税与淡季影响，市场情绪偏悲观，短期或拖累锌价。基本面来看，全球锌矿山增产预期不变，供应端宽松格局难改，但国内外库存水平相对偏低，对价格有一定支撑；需求端，下游企业订单低迷，采买意愿不高，需求淡季特征凸显，利空锌价。整体来看，预计下周锌价或小幅下滑，均价或有下移可能，周均价或在22200元/吨附近，震荡区间或在21800-22500元/吨。

电解锌市场回顾

图片

本周电解锌价格先跌后涨，均价下移。复盘来看：首先，宏观方面，中国6月CPI同比上涨0.1%，结束四连降，核心CPI同比涨幅扩大至0.7%，超出市场预期，创近14个月以来新高；但美与多国关税扰动再起，市场避险情绪升温，操作较为谨慎。其次，供应方面，LME锌库存持续去库近三个月，库存降至10万吨附近，库存水平偏低，但近期国内社会库存开始累库，关注国内库存拐点是否形成。最后，需求端来看，淡季背景下，镀锌开工下滑，高温多雨下，需求端整体偏弱运行。

成交方面，上海市场大户贸易商日均成交在200-500吨之间，本周整体供应充足，上海地区缺货情况缓解。升贴水方面，本周各市场现货升贴水稳中有落，上海地区货源供应增加，但部分货源仍然不稳定，升水震荡为主，目前维持升水参考100-130元/吨；江浙地区供需双弱，目前维持在升水130元/吨附近；天津地区需求疲软，升水承压，目前维持在升水0-30元/吨。

短期来看，受关税与淡季影响，市场情绪偏悲观，或拖累锌价。基本面来看，全球锌矿山增产预期不变，供应端宽松格局难改，但国内外库存水平相对偏低，对价格有一定支撑；需求端，下游企业订单低迷，采买意愿不高，需求淡季特征凸显，利空锌价。整体来看，预计下周锌价或小幅下滑，均价或有下移可能，周均价或在22200元/吨附近，震荡区间或在21800-22500元/吨。

现货市场简析

冶炼厂利润分析：

冶炼厂炼锌利润来看，本周利润小幅回温。根据测算数据，冶炼厂炼锌点对点利润亏损空间维持在0-300元/吨，变化不大，叠加副产品硫酸后综合利润维持在盈利700-1500元/吨。周内锌价依然在箱体震荡格局中，锌价波动对利润影响有限，但锌精矿加工费高位运行，带动冶炼厂利润小幅回温。

短期来看，锌价或偏弱震荡，难以突破震荡格局，预计锌精矿加工费高位运行，短期冶炼厂炼锌利润或小幅回温；副产品硫酸价格或维持震荡表现，因此冶炼厂利润整体盈利延续乐观，综合利润或维持700-1500元/吨。

国内六地社会库存统计：

图片

本期社会库存总量增加。截至本期，样本六地区锌锭社会库存总量为7.87万吨，相比上期增加10.22%。本周库存累库，主要在于需求疲软影响，需求淡季下，下游停工减产情况陆续出现，带动库存消耗放缓。

下期来看，预计社会库存或继续累库。需求淡季，下游开工依然偏弱，供应端消息偏少，预计维持正常产出和到货，因此库存累库预期不改。

后市预测

供应方面：下周市场供应延续宽松，市场到货大多正常，关注社会库存累库趋势是否形成。

需求方面：下周市场需求或延续弱势，高温多雨天气下，镀锌开工下滑，终端需求回温或减弱，关注国内消费政策。

短期来看，受关税与淡季影响，市场情绪偏悲观，或拖累锌价。基本面来看，全球锌矿山增产预期不变，供应端宽松格局难改，但国内外库存水平相对偏低，对价格有一定支撑；需求端，下游企业订单低迷，采买意愿不高，需求淡季特征凸显，利空锌价。整体来看，预计下周锌价或小幅下滑，均价或有下移可能，周均价或在22200元/吨附近，震荡区间或在21800-22500元/吨。